价值投资的三个永恒原则

本杰明·格雷厄姆提出的三个投资基本原则——股票即企业所有权、市场先生比喻、安全边际——是永恒不变的投资智慧，简单却极容易被忽视。

关于投资中三个永恒的想法：巴菲特指出，本杰明·格雷厄姆的三个基本想法都不复杂，且都不需要具备高超的数学天赋才能看懂：

把股票看作企业的一部分所有权。 你应当从部分拥有一家企业的角度来看待一只股票。这意味着投资决策应基于对企业的理解，而非对价格波动的猜测。

"市场先生"比喻。 应当把市场波动视为朋友而非敌人——通过从愚蠢行为中获利，而非参与其中。市场先生是你的仆人而非向导，他每天报价，但你可以选择忽略他或利用他，而非被他牵着走。

安全边际。 投资中最重要的几个字是"安全边际"。如果你打算让载重1万磅的卡车通过，你就得建造一座承重1.5万磅的大桥。安全边际就是在买入价格和企业内在价值之间留有足够缓冲。

巴菲特感叹：这些道理如此简单和普通，以至于进入商学院获得经济学博士学位看起来像是在浪费时间——因为他们最终学到的就是这些简单的道理。"就像是在神学院内待了8年，然后有人告诉你，你所要学的只是'十诫'而已。忽视简单而重要的事情是人之常情。"

关于如何评估企业：所有资产的评估公式自公元前600年伊索以来从未改变过——"一鸟在手胜于二鸟在林"。要充实这一原则，必须回答三个问题：树丛里有多少只鸟？它们何时会出现？无风险的资金成本是多少？伊索的投资原则适用于农业、油田、债券、股票、工厂等一切资产，网络的出现也丝毫不会改变这一规律。

关于投资中的真正风险：真正风险是税后总收益是否至少相当于原投资额加上合理利率后的购买力。评估时需考虑：公司长期竞争能力、管理层的质量和诚信、买入价格、税收和通胀因素。